天风证券股份有限公司朱晔,刘奕町近期对东睦股份进行研究并发布了研究报告《业绩创半年度新高，三大平台协同发力成效显著》，本报告对东睦股份给出买入评级，认为其目标价位为18.30元，当前股价为16.37元，预期上着的幅度为11.79%。

  东睦股份(600114)中报业绩：24年H1实现盈利收入23.53亿元，yoy+33.5%；归母净利润1.9亿元，yoy+431.5%；扣非净利润1.78亿元，同比扭亏。其中Q2实现盈利收入12.51亿元，yoy+30.2%，环比+13.5%；实现归母净利润1.08亿元，yoy+561.9%，环比+33.6%。订单保持强劲增长，盈利能力明显提升营收端，伴随粉末冶金、消费电子行业景气度回升，公司订单改善明显，24H1实现盈利收入23.5亿元，yoy+33.5%，P&S/SMC/MIM三大业务板块分别实现盈利收入11.1/4.6/7.7亿元，yoy+26.7%/-6.5%/+101.1%，其中Q2实现盈利收入5.8/2.8/4.0亿元（MIM为测算值），P&S/SMC业务均实现环比增长，Q2营收创历史上最新的记录，MIM业务保持超快速地增长。盈利端，公司24H1毛利率24.4%，yoy+5.7pcts，P&S/SMC/MIM板块毛利率分别是25.6%/24.3%/21.8%，yoy+6.1pcts/2.5pcts/10.9pcts，均实现显著提升。费用端，24H1期间费用率15.0%，yoy-2.6pcts，费用控制能力慢慢地加强。最终24H1录得净利率8.7%，yoy+7.4pcts，盈利能力大幅度的提高。三大平台协同发力成效显著，MIM铰链乘风折叠屏手机放量大周期MIM：折叠屏铰链增长动能充足。消费电子行业自23Q3起持续复苏，公司MIM业务营收逐季企稳回升，24年保持增长，充分受益折叠屏手机放量&龙头供应商逻辑，24H1营收yoy+101.1%。公司紧随大客户新产品上市节奏，已配备5条折叠机模组生产线，发展模式由MIM零件向MIM零件+模组转变。同时MIM应用场景不断拓展，公司已成功开发高速连接器外罩MIM件共计两个料号，其中一个料号已批量交付，间接配套英伟达新一代GB200NVL72服务器；另一个料号已完成国内验证，样品已提交至国外等待最终验证。P&S：汽车领域持续拓展，轴向磁通电机产业化提速。24H1汽车/家电领域产品分别实现盈利收入8.4/2.3亿元，yoy+28.4%/+24.0%。期间中国汽车出口279.3万辆，yoy+30.5%，实现持续迅速增加，公司在汽车行业粉末冶金制品的进口替代和全球市场拓展方面仍有较大空间。同时公司加大P&S、SMC技术融合，已完成1,000平米的轴向磁通电机生产车间基建建设，并组建1条轴向磁通电机装配生产线，实现轴向磁通电机收入24.3万元。SMC：AI算力领域打开成长空间。24H1SMC板块营收yoy-6.52%，但自Q1起已企稳回升，并在Q2单季实现2.8亿元，创历史上最新的记录。24H1光伏/新能源车领域分别占SMC收入的35.9%/16.5%，同时公司顺应AI算力发展的新趋势，推进一体化金属软磁电感研发开拓，24H1SMC实现芯片电感与服务器电源软磁材料收入0.5亿元。投资建议：作为国内粉末冶金行业龙头，公司三大主业亮点纷呈，MIM铰链有望充分受益折叠屏手机放量&龙头供应商逻辑。我们将公司24-26年归母净利润由3.58/4.50/5.46亿元上修，预计公司24-26年归母净利润分别为4.04/5.21/6.31亿元，对应8月29日收盘价PE分别为23/18/15x。参考行业平均PE，给予公司24年PE28x，对应目标股价18.3元/股，调整为“买入”评级。风险提示：市场需求没有到达预期风险；原料价格大大波动风险；生产技术风险；项目建设没有到达预期风险；汇率风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券王介超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.59%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.91亿，根据现价换算的预测PE为20.46。

  该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为18.94。

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